Još donedavno su u splitskoj gradskoj četvrti Bol, na udaljenosti od tek nekoliko minuta hoda, radile dvije trgovine Studenca – jedna veća u Ulici Domovinskog rata i manja u Dubrovačkoj. Obje su zatvorene, a ova potonja prije nepunih mjesec dana. Iako u Splitu ne nedostaje Studenčevih trgovina ni prodavaonica općenito, mnogima je ovaj potez ipak bio neobičan.
No, sudeći prema pisanju Novog lista, čini se da su to logični potezi. Naime, riječki list navodi da je Studenac pred blokadom s 450 milijuna eura duga, te da im dobavljači pušu za vratom.
Trgovački lanac Studenac, koji je iz obiteljskog biznisa Josipa Milavića u Omišu izrastao u jednu od najvećih maloprodajnih mreža u Hrvatskoj suočava se s ozbiljnim financijskim pritiskom. Kako piše Novi list, ukupne obveze povezane s bankarskim dugom i zajmovima na kraju 2025. godine približile su se iznosu od 450 milijuna eura, dok su istodobno obveze prema dobavljačima porasle na gotovo 172 milijuna eura.
Prema informacijama koje je objavio Novi list, na tržištu se već govori o kašnjenjima u plaćanju te dospjelim dugovima prema velikim dobavljačima. Riječ je, među ostalim, o Fortenovi, Podravki i Atlanticu. Novi list navodi kako je od dobavljača neslužbeno dobio potvrde o postojanju dospjelih potraživanja. Istodobno, važno je naglasiti da Studenac trenutačno nije blokiran niti je pokrenut stečajni postupak. Problem koji proizlazi iz dostupnih financijskih podataka jest prije svega kombinacija velikog zaduženja, pada profitabilnosti i pritiska na likvidnost.
Studenac je osnovan 1991. godine u Omišu, a posao je izgradio Josip Milavić. Nakon što je 2018. godine tvrtku preuzeo poljski private equity fond Enterprise Investors, počinje razdoblje izrazito ubrzanog širenja. Studenac je posljednjih godina kombinirao otvaranje novih trgovina s kupnjom drugih trgovačkih lanaca, čime je njegova mreža narasla na čak 1411 trgovina krajem 2025. godine. Broj zaposlenih prema podacima koje navodi Novi list dosegnuo je 7149. Takav rast, međutim, velikim je dijelom financiran zaduživanjem.
Studenac je u studenome 2024. pokušao izići na Zagrebačku i Varšavsku burzu, a plan je bio kroz IPO prikupiti oko 80 milijuna eura svježeg kapitala. No taj je plan otkazan. Nakon toga kompanija je nastavila sa širenjem, ali bez planiranog dodatnog kapitala od prodaje dionica.
Financijski rezultati za 2025. pokazuju zanimljiv paradoks. Studenac je ostvario znatno veće prihode, ali je istodobno poslovao osjetno lošije.
Prema revidiranim financijskim izvještajima koje analizira Novi list, hrvatski Studenac lani je ostvario 854,4 milijuna eura prihoda, što je oko 12,5 posto više nego godinu ranije. No EBITDA je pala sa 65,8 na 51,8 milijuna eura, dok je EBIT iz pozitivnih 22,5 milijuna eura otišao u minus od 5,4 milijuna. Neto gubitak iznosio je čak 30,6 milijuna eura.
Za usporedbu, godinu ranije gubitak je bio manji od milijun eura. I podaci Fine potvrđuju prihod od oko 854,4 milijuna eura i neto gubitak od 30,56 milijuna eura u 2025. godini. Uprava Studenca u svom izvješću kao neke od razloga lošijeg rezultata navodi veću amortizaciju, rast troškova zaposlenih, među ostalim zbog povećanja minimalne plaće, te gubitke na zalihama i manjkove.
Kako navodi Novi list, Studenac je tijekom 2025. povećao bankovni dug za gotovo 47,7 milijuna eura. Na kraju godine bankovni dug iznosio je 288,9 milijuna eura, a dodatnih 160,5 milijuna eura odnosilo se na obveze po zajmovima. Ukupno je riječ o gotovo 450 milijuna eura.
Posebno je važan podatak da je više od 211 milijuna eura dugoročnih kredita reklasificirano u kratkoročne obveze, što dodatno povećava pritisak na likvidnost. Na kraju 2025. Studenac je imao oko 151 milijun eura kratkotrajne imovine, dok su kratkoročne obveze bile višestruko veće, oko 529 milijuna eura. Istodobno su obveze prema dobavljačima porasle sa 156,3 na 171,8 milijuna eura.
Revizori već upozorili
Posebnu težinu situaciji daje nalaz revizora. KPMG Croatia i TPA Audit, prema pisanju Novog lista, u izvješću za 2025. navode da je Studenac tijekom godine prekršio određene financijske pokazatelje definirane ugovorima o financiranju.
Revizori su pritom naveli i da se očekuje nastavak kršenja tih pokazatelja do trećeg tromjesečja 2026. godine. U trenutku sastavljanja izvješća još nije postojalo formalno odobrenje banaka za novo odricanje od prava na prijevremenu naplatu. Zbog toga je u revizorskom izvješću istaknuta značajna neizvjesnost koja može izazvati sumnju u sposobnost nastavka poslovanja.
To, međutim, samo po sebi ne znači da Studencu prijeti stečaj. Riječ je o upozorenju revizora na financijske rizike i sposobnost kompanije da nastavi uredno podmirivati svoje obveze u postojećim uvjetima financiranja. Prema analizi Novog lista, upravo će banke imati važnu ulogu u tome kako će se situacija dalje razvijati. Studenac za održavanje likvidnosti koristi i revolving kreditne linije te obrnuti faktoring.
Novi list objavio je da je od uprave Studenca zatražio odgovore na pitanja o poslovanju, dugovima, dobavljačima i financijskim pokazateljima. Do zaključenja njihova teksta odgovori nisu bili dostavljeni, a najavljeno je da će ih objaviti naknadno.
Za sudjelovanje u komentarima je potrebna prijava, odnosno registracija ako još nemaš korisnički profil....